2022-04-13国海证券股份有限公司程一胜,赵琳对唐人神(002567)进行研究并发布了研究报告《事件点评：定增助力产能扩张，未来成长确定性高》，本报告对唐人神给出买入评级，当前股价为10.26元。

唐人神(002567)

事件:

唐人神发布公告： 2022 年拟对不超过 35 名投资者非公开发行股票，发行数量不超过 3.6 亿股，募集资金不超过 12.2 亿元。

投资要点：

非公开发行股票募集资金不超过 12.2 亿元。 为落实“争取 5 年内生猪出栏 1000 万头”的发展战略和增强资本实力， 2022 年 4 月 11 日唐人神发布 2022 年非公开发行 A 股股票预案。拟对包括控股股东唐人神控股在内的投资者非公开发行股票，发行对象不超过 35 名，其中控股股东唐人神控股认购金额不低于 1.0 亿元，不高于 1.5 亿元。总发行数量不超过本次非公开发行前总股本的 30%，即 3.6 亿股。

8.6 亿元支持生猪产能扩张， 3.6 亿元补充流动资金。 本次增发资金预计有 3.6 亿元补充公司流动资金，剩余 8.6 亿元投入 5 个生猪养殖项目，分别是 1.6 亿元投入湖南东冲三期生猪养殖基地项目、 1.1 亿元投入广东云浮市猪苗养殖项目、 1.3 亿元投入广西融水县养殖扶贫项目、 2.3 亿元投入广西浦北美神养殖项目、 2.3 亿元投入海南一体化 15 万头养殖项目。 2021 年公司出栏生猪 154 万头， 其中仔猪 63万头，肥猪 91 万头。公司 2022-2024 年计划出栏量分别为 200、 350、500 万头，且基本均为肥猪。 公司生猪产能长期发展目标是年出栏1000 万头生猪， 布局销区为主， 其中湖南 350 万头、广东 300 万头、广西 100 万头、海南 50 万头、其余区域（包括河南、河北、云南、甘肃等） 200 万头。

盈利预测和投资评级： 生猪养殖产能不断去化，猪周期拐点将近，公司生猪养殖成本逐渐下降，楼房养殖未来可复制性强，下行周期公司资金比较充沛，并把握出栏节奏减少低迷期亏损，上行期产能弹性大，未来成长可期。 基于审慎原则，暂不考虑本次发行股份摊薄 因 素 及 收 购 影 响 ， 我 们 预 计 2021-2023 年 净 利 润 分 别 为-10.1/0.6/25.1 亿元，对应的 PE 分别为-/194.3/4.8 倍， 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：疫情风险；生物资产减值风险；原料价格维持高位风险；项目实施风险；公司业绩不及预期风险；公司非公开增发进程不确定性的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，山西证券(002500)陈振志研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.78%，其预测2021年度归属净利润为亏损1.84亿,乐橙国际首选。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.28。证券之星估值分析工具显示，唐人神（002567）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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